¿Ha perdido relevancia la información contable en el mercado de capitales brasileño? Tres décadas de evidencia bajo diferentes escalas de medición

Resumen

Este estudio examina si los hallazgos de Barth, Li y McClure (2023) se replican en la B3 a lo largo de un período de 31 ejercicios. La investigación indaga si la tendencia observada refleja la verdadera relevancia de la información contable o si es solo un efecto de la escala de las medidas por acción. Para probar esta hipótesis, se analizó una muestra de 7.884 empresa-años no financieros. El precio por acción se modeló mediante un algoritmo de bagging de árboles que incorporó 16 partidas contables y diez indicadores sectoriales. La relevancia se midió a través del R² out-of-bag y de la reducción en esta métrica cuando las partidas y bloques se reasignaron en relación con una distribución nula intercambiable. Los resultados revelan que el R² por acción en Brasil cae 1,31 puntos porcentuales al año, siguiendo una trayectoria opuesta a la registrada en los Estados Unidos. Esta caída, sin embargo, no prueba una pérdida de relevancia contable, ya que se debe al efecto mecánico de dividir por el número de acciones. Las agrupaciones de acciones, concentradas en empresas de bajo precio, comprimieron la dispersión de los precios, mientras que la dispersión del logaritmo del valor de mercado permaneció estable. Cuando se elimina la deflación por acción, el R² promedio alcanza el 73% sin mostrar una tendencia a la baja estadísticamente detectable. Por otro lado, la métrica pasa a depender fuertemente del tamaño de la empresa y admite una reducción de hasta 17,5 puntos porcentuales en 30 años. Los deflactores alternativos ofrecen resultados ambiguos. La deflación por el activo total, por ejemplo, muestra un salto puntual en 2010. La evolución de la relevancia contable en Brasil sigue siendo inconclusa. No se detectó una pérdida de peso del beneficio neto, el aumento en la importancia de los demás grupos financieros resultó frágil y solo tres pruebas, todas centradas en el balance general, se distinguieron del ruido tras corregir por pruebas múltiples. Como principales contribuciones, este trabajo entrega la primera replicación de este diseño metodológico en Brasil, demuestra que la escala por acción distorsiona las comparaciones de R² a lo largo del tiempo y ofrece una comparación entre el uso de bases de datos comerciales y datos abiertos.